안전한계율과 레버리지 분석 (영업, 재무, 혼합 레버리지)

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안전한계란

안전한계라는 건, 말 그대로 우리가 어떤 목표를 달성하기 위해 ‘여유롭게’ 가질 수 있는 한계를 말해요. 비즈니스에서 이야기하는 안전한계는, 사실상 우리가 예상한 판매량에서 손익분기점(비용과 수익이 딱 맞아떨어지는 지점)까지 판매가 얼마나 줄어들 수 있는지를 나타내는 숫자에요.

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간단히 말해서, “우리가 이 정도 판매량을 예상하는데, 손해를 보지 않으려면 최소 이만큼은 팔아야 해. 그럼 우리가 예상한 것에서 이만큼 판매가 줄어도 괜찮아!”라는 걸 알려주는 지표라고 할 수 있죠.

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예를 들어, 여러분이 레모네이드 가게를 운영한다고 해볼게요. 이번 달에는 100잔의 레모네이드를 판매할 계획이에요. 하지만 손익분기점을 계산해보니, 이익이나 손실 없이 비용을 딱 맞추려면 80잔만 팔아도 돼요. 여기서 여러분의 안전한계는 20잔이 되는 거죠. 즉, 예상 판매량에서 20잔까지 판매가 줄어들어도 여러분은 손해를 보지 않아요. 이 안전한계가 크면 클수록, 여러분의 레모네이드 가게는 더 ‘안전한’ 상태라고 할 수 있습니다.

안전한계는 우리가 앞으로의 불확실성에 대비할 수 있게 해주는, 일종의 ‘안전판’ 같은 역할을 해요. 이를 통해 비즈니스가 얼마나 위험에 노출되어 있는지, 어떤 상황에서도 괜찮을 정도로 충분한 여유를 가지고 있는지를 평가할 수 있습니다.

안전한계 판매량과 안전한계 매출액

안전한계란 기업이 손익분기점을 넘어서 얼마나 더 매출을 올릴 수 있는지를 나타내는 지표입니다. 간단히 말해서, 이는 기업이 이익을 내기 시작한 후에 얼마나 더 매출이 떨어질 수 있는지, 즉 경제적으로 어려운 시기에 얼마나 ‘안전한’지를 보여주는 척도입니다.

안전한계 판매량

현재판매량 – 손익분기점 판매량

• 안전한계 판매량은 현재 판매량에서 손익분기점 판매량을 뺀 값입니다. 즉, 현재 이익을 내고 있는 상황에서, 판매량이 얼마나 줄어들 수 있는지를 나타내는 것입니다.
• 예를 들어, 만약 현재 판매량이 1000개이고 손익분기점 판매량이 800개라면, 안전한계 판매량은 200개입니다. 이는 판매량이 200개 줄어들어도 여전히 손익분기점 위에 있어 이익을 낼 수 있다는 것을 의미합니다.

안전한계 매출액

현재매출액 – 손익분기점 매출액

• 안전한계 매출액은 현재 매출액에서 손익분기점 매출액을 뺀 값입니다. 이는 현재 매출에서 얼마나 많은 매출이 줄어들 수 있는지, 그리고 여전히 손익분기점을 넘어 이익을 낼 수 있는지를 나타냅니다.
• 예를 들어, 만약 현재 매출액이 $10,000이고 손익분기점 매출액이 $8,000이라면, 안전한계 매출액은 $2,000입니다. 이는 매출액이 $2,000 줄어들어도 여전히 손익분기점 위에 있어 이익을 낼 수 있다는 것을 의미합니다.

안전한계의 중요성

안전한계는 기업이 시장의 변화나 경제적 불확실성에 어느 정도 대응할 수 있는지를 나타내는 지표로서, 경영자가 위험을 평가하고 미래의 결정을 내리는 데 도움을 줍니다. 높은 안전한계는 기업이 더 안정적이라는 것을 의미하며, 낮은 안전한계는 기업이 시장 변동에 더 취약할 수 있다는 신호가 될 수 있습니다. 따라서, 기업은 안전한계를 모니터링하며 위험 관리 전략을 수립해야 합니다.

안전 한계율이란?

안전한계율(Safety Margin Ratio)은 기업의 예상 매출액이나 생산량이 손익분기점에 도달하기 위해 얼마나 감소할 수 있는지를 백분율로 나타낸 것입니다. 즉, 현재의 영업 성과가 악화될 경우, 손익분기점(비용과 수익이 균등해지는 지점)에 이르기까지 얼마나 많은 ‘여유’가 있는지를 표현하는 지표입니다. 안전한계율은 기업이 시장 변화나 예상치 못한 상황에 얼마나 탄력적으로 대응할 수 있는지를 보여주며, 높을수록 기업의 재무적 안정성이 더 크다고 해석할 수 있습니다. (영업이익이, 공헌이익보다 더 크므로!) 참고로 공헌 이익은 매출액에서 변동 비용을 뺀 값입니다..

여기서 영업이익은, 매출액 – 변동원가 – 고정원가 입니다.

레버리지 분석

레버리지 분석은 기업의 수익성에 대한 다양한 비용 요소들의 영향을 이해하는 데 도움을 줍니다. 기본적으로, 레버리지는 기업이 자산이나 운영을 최대한 활용하여 수익을 늘리려는 전략을 의미합니다. 여기서는 영업레버리지, 재무레버리지, 결합레버리지의 개념을 쉽게 설명해 보겠습니다.

영업레버리지 (Operating Leverage)

영업레버리지는 총원가에서 고정원가가 차지하는 비중을 의미한다. 즉 영업레버리지가 높다는 말 은 총원가에서 고정원가가 차지하는 비중이 크다는 뜻이다. 반대로 총원가에서 변동원가가 차지 하는 비중(변동비율)은 낮고 공헌이익률은 높다.

• 정의: 영업레버리지는 기업의 고정비용이 총비용에서 차지하는 비율을 나타냅니다. 고정비용이 높을수록 영업레버리지가 높아지며, 이는 매출액의 작은 변화가 이익에 큰 영향을 미칠 수 있음을 의미합니다.
• 예시: 레스토랑이 새로운 주방 장비를 구입하면 초기에는 고정비용이 증가합니다. 하지만, 이로 인해 더 많은 손님이 오고 매출이 증가한다면, 추가된 고정비용에 비해 이익이 더 크게 증가할 것입니다.

영업레버리지는 기업이 고정비용을 어떻게 관리하며 수익을 창출하는지를 나타내는 지표입니다. 쉽게 말해서, 영업레버리지가 높은 기업은 매출이 증가할 때 이익이 더 크게 증가하는 경향이 있습니다. 반대로, 매출이 감소하면 이익이 더 크게 감소할 수도 있습니다. 이는 고정비용(임대료, 기계의 감가상각비 등 변하지 않는 비용)이 높기 때문입니다.

영업레버리지는 다음과 같이 계산할 수 있습니다:

공헌이익은 매출액에서 변동원가를 뺀 값이고, 영업이익은 매출액에서 변동원가와 고정원가를 뺀 값이다.

영업레버리지도(Degree of Operating Leverage, DOL)는 기업의 매출액 변화가 영업이익(또는 기여마진)에 미치는 영향의 정도를 측정하는 지표입니다. 영업 레버리지의 정도가 높다는 것은 매출액의 작은 변화가 영업이익에 큰 변화를 일으킬 수 있음을 의미합니다. 즉, 영업 레버리지가 높은 기업은 수익성이 매출 변화에 더 민감하다고 볼 수 있습니다.

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예를 들어, DOL이 2라면, 매출액이 1% 증가할 때 영업이익은 2% 증가한다는 것을 의미합니다. 이는 기업이 고정비용을 이미 충당했기 때문에, 추가 매출에서 발생하는 대부분의 수익이 영업이익으로 전환됨을 나타냅니다.

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DOL은 기업이 경제적 환경의 변화나 시장의 변동성에 얼마나 잘 대응할 수 있는지를 평가하는 데 유용한 도구입니다. DOL이 높은 기업은 경기가 좋을 때 빠르게 이익을 증가시킬 수 있지만, 반대로 경기가 나빠질 때는 이익이 급격히 감소할 위험이 있습니다. 따라서, DOL 분석을 통해 기업은 자신의 비용 구조와 위험 관리 전략을 검토하고 조정할 수 있습니다.

재무레버리지 (Financial Leverage)

레버리지효과는 재무활동에서도 발생한다. 재무레버리지는 기업이 부채(타인자본)를 조달하여 고정재무비용(이자비용)을 부담하는 것을 말한다. 즉 재무레버리지가 높다는 말은 총자본에서 부채 가 차지하는 비중이 크다는 뜻이다. 그러나 이자비용은 영업이익의 변화와 상관 없이 고정적으로 발생하므로 이자비용이 지렛대가 되어 영업이익의 변화율에 비해 주당순이익의 변화율이 훨씬 더 커지는 효과가 발생하는데 이를 재무레버리지효과라고 한다.

재무레버지리도는 영업이익의 변화율에 대한 주당순이익의 변화율을 나타내는 지표이다. 즉 재무레버리지도가 4라면 영업이익 이 1% 변화할 때 주당순이익은 4% 변화한다. 재무레버리지도는 공식은 아래와 같다.

재무레버리지는 기업이 자본 구조 내에서 부채(빚)를 얼마나 사용하고 있는지를 나타내는 지표입니다. 재무레버리지를 사용하면, 기업은 더 적은 자본으로 더 큰 사업을 운영할 수 있으며, 이를 통해 주주들의 수익률을 증가시킬 수 있습니다. 하지만 반대로, 높은 재무레버리지는 빚의 이자를 지불해야 하는 부담이 커지므로 위험도 증가합니다.

재무레버리지도는 특정 기간 동안 기업의 이자비용을 고려할 때, 영업이익(EBIT)의 변화가 순이익 또는 주당순이익(EPS)에 미치는 영향의 정도를 측정합니다. 재무레버리지가 높으면, 영업이익의 작은 변화가 순이익에 큰 변화를 가져올 수 있습니다. 이는 고정 금융비용(이자비용) 때문에 발생하는 현상입니다.

• 정의: 재무레버리지는 기업이 얼마나 많은 부채(빚)를 사용하여 자산을 조달하고 운영하는지를 나타냅니다. 높은 재무레버리지는 더 많은 부채를 의미하며, 이는 투자 수익률을 증가시킬 수 있지만, 반대로 리스크도 증가시킵니다.
• 예시: 기업이 새로운 공장을 짓기 위해 대출을 받는 경우, 이자 비용은 증가하지만, 공장이 완성되면 생산량과 매출이 증가하여 이익을 더 많이 낼 수 있습니다.

영업 이익은, 매출액에서 고정 비용과 변동 비용을 뺀 값이고, 세전 이익은 매출액에서 고정 비, 변동비, 이자비용을 뺀 값입니다.

결합레버리지 (Combined Leverage)

영업레버리지와 재무레버리지를 결합한 것을 결합레버리지라 한다. 결합레버리지 효과를 측정하는 지표인 결합레버리지도는 영업레버리지도(DOL)와 재무레버리지도(DFL)의 곱 으로 산출한다.

• 정의: 결합레버리지는 영업레버리지와 재무레버리지의 효과를 결합한 것입니다. 이는 기업이 운영과 자본 구조를 통해 얼마나 효율적으로 이익을 증가시킬 수 있는지를 측정합니다.
• 예시: 고정비용이 높은 제조업체가 생산량을 늘리기 위해 대출을 받아 공장을 확장한다고 가정해 보겠습니다. 이 경우, 매출이 증가하면 고정비용과 이자 비용에도 불구하고 순이익이 크게 증가할 수 있습니다. 그러나 매출이 예상보다 낮으면 손실도 크게 증가할 수 있습니다.

결합레버리지가 높은 기업은 매출액의 작은 변화에도 순이익이 크게 변화할 수 있음을 의미합니다. 이는 높은 수익성 기회를 제공할 수 있지만, 동시에 높은 위험도 내포하고 있음을 나타냅니다. 반대로, 결합레버리지가 낮은 기업은 매출 변화에 대해 덜 민감하며, 이는 상대적으로 안정적인 이익 흐름을 의미할 수 있습니다.

​결합레버리지와 결합레버리지도는 기업의 전략 수립 및 위험 관리에 중요한 도구로 활용될 수 있으며, 특히 재무 계획과 자본 구조 결정에 있어 중요한 고려 사항입니다.

레버리지 분석을 통해 기업은 자신의 운영 방식과 자본 구조가 이익에 어떤 영향을 미치는지 이해할 수 있습니다. 또한, 어떤 경제적 상황에서는 레버리지를 높이는 전략이 효과적일 수 있지만, 리스크 관리와 안정성 확보도 중요하다는 점을 기억해야 합니다.