재무분석의 의의와 종류

재무분석은 기업의 재무제표와 관련 데이터를 검토하고 해석하여, 기업의 재무 상태, 운영 성과, 현금 흐름 등을 평가하는 과정입니다. 이 분석을 통해 기업 경영진, 투자자, 채권자, 분석가 등은 기업의 경제적 안정성, 수익성, 성장 가능성, 리스크 등을 이해하고, 투자 및 운영에 관한 의사 결정을 내리는 데 필요한 중요한 정보를 얻게 됩니다.

재무분석은 다음과 같은 주요 도구와 방법을 포함합니다:

1. 비율 분석 (Ratio Analysis)

• 재무비율: 기업의 재무 상태와 성과를 평가하는 데 사용되는 주요 지표로, 유동성 비율, 레버리지 비율, 수익성 비율, 활동성 비율 등이 있습니다.
• 비교 분석: 시간에 따른 변화를 분석(시계열 분석)하거나, 업계 평균이나 주요 경쟁사와의 비교(횡단면 분석)를 통해 기업의 성과를 평가합니다.

2. 트렌드 분석 (Trend Analysis)

• 재무 데이터의 시간에 따른 추세를 분석하여, 기업의 성장성, 수익성, 재무 건전성 등의 변화 추세를 파악합니다.

3. 현금 흐름 분석 (Cash Flow Analysis)

• 현금흐름표를 분석하여 기업의 현금 유입과 유출의 원인을 파악하고, 운영, 투자, 재무 활동을 통한 현금 흐름의 건전성을 평가합니다.

4. 공통 크기 분석 (Common Size Analysis)

• 재무제표의 각 항목을 매출액이나 총자산 등의 특정 기준값에 대한 비율로 변환하여, 구조적인 비율을 분석함으로써 항목 간의 비교를 용이하게 합니다.

5. 듀폰 분석 (DuPont Analysis)

• 자산수익률(ROA)과 자기자본수익률(ROE)을 세부 구성 요소로 분해하여, 기업의 수익성에 영향을 미치는 다양한 요인을 평가합니다.

재무분석은 기업 내부의 경영진이 기업의 재무 건전성을 평가하고, 전략적 의사 결정을 내리는 데 도움을 주는 동시에, 외부 이해관계자들에게도 기업 가치를 평가하고 투자 결정을 내릴 수 있는 근거를 제공합니다.

재무분석의 종류

재무분석은 기업의 재무 상태와 성과를 평가하기 위해 다양한 방법을 사용합니다. 여기서 언급한 “실수에 의한 분석”과 “비율에 의한 분석”은 재무 데이터를 분석하는 두 가지 큰 접근 방식을 대표합니다. 각각의 방법은 재무제표 내의 정보를 다루는 특정한 방식을 기반으로 합니다.

실수에 의한 분석

1. 차감법 (Subtraction Method): 특정 항목을 다른 항목에서 차감하여 순값을 계산하는 방법입니다. 예를 들어, 순이익을 계산하기 위해 총수익에서 총비용을 차감할 수 있습니다.
2. 증감법 (Incremental Method): 기간별 재무 데이터의 변화량을 계산하여, 성장률이나 감소율을 분석하는 방법입니다. 이는 시간에 따른 경향을 파악하는 데 유용합니다.
3. 분기법 (Partitioning Method): 전체 재무제표 항목을 특정 기준에 따라 여러 부분으로 나누어 분석하는 방법입니다. 예를 들어, 총자산을 유동자산과 비유동자산으로 나누어 각각의 비중을 분석할 수 있습니다.
4. 절하법 (Reduction Method): 재무제표의 항목 값을 일정 비율로 절하하여 분석하는 방법입니다. 이는 주로 감가상각이나 재고자산 평가 등에 사용됩니다.

비율에 의한 분석

1. 구성비율법 (Composition Ratio Method): 전체 대비 특정 항목의 비율을 계산하여, 구성의 비중을 분석하는 방법입니다. 예를 들어, 총자산 대비 유동자산의 비율을 통해 유동성 비율을 계산할 수 있습니다.
2. 추세법 (Trend Analysis Method): 재무제표 항목의 시간에 따른 변화 추세를 분석하는 방법입니다. 과거 데이터를 기반으로 미래의 경향을 예측할 수 있습니다.
3. 관계비율법 (Ratio Analysis Method): 두 개 이상의 재무제표 항목 간의 비율을 계산하여, 그 관계를 분석하는 방법입니다. 대표적인 예로는 유동비율, 부채비율, 자본수익률 등이 있습니다.
4. 지수법 (Index Method): 특정 기준 연도를 기반으로 재무제표 항목의 변화를 지수화하여 분석하는 방법입니다. 시간에 따른 성장률이나 변화율을 보여주는 데 유용합니다. (선정된 비율의 중요도에 따라 적당한 가중치를 부여하여 가중비율을 산출합니다.)

각각의 분석 방법은 재무 상태와 성과를 다양한 각도에서 평가하는 데 도움을 줍니다. 재무 분석가는 이러한 방법들을 조합하여, 보다 깊이 있는 재무 분석을 수행할 수 있습니다.

비교대상의 적절한 선정

재무분석에서 비교 대상의 적절한 선정은 분석의 정확성과 유용성을 결정짓는 중요한 요소입니다. 재무 비율 분석을 통해 기업의 재무 상태와 성과를 평가할 때, 기업 단독의 수치만으로는 충분한 정보를 제공하지 못합니다. 따라서 다음과 같은 다양한 비교 대상을 선정하여 평가하는 것이 필요합니다:

1. 산업평균비율

• 정의: 특정 산업 내 모든 기업의 재무 비율 평균값입니다.
• 목적: 산업평균비율을 사용함으로써, 기업이 속한 산업 내에서의 상대적 위치를 파악할 수 있습니다. 이는 기업의 성과가 산업 평균에 비해 어떠한지를 알 수 있는 기준을 제공합니다.

2. 경쟁회사비율

• 정의: 주요 경쟁사의 재무 비율입니다.
• 목적: 경쟁사 비교를 통해, 기업이 경쟁 환경 내에서 어떤 위치에 있는지, 장점과 단점은 무엇인지를 파악할 수 있습니다. 이는 전략적 의사 결정에 중요한 정보를 제공합니다.

3. 기업의 과거 평균 비율

• 정의: 기업이 과거에 기록한 재무 비율의 평균값입니다.
• 목적: 기업의 성과가 시간에 따라 어떻게 변화하고 있는지를 분석할 수 있으며, 장기적인 추세와 패턴을 식별하는 데 도움이 됩니다.

4. 일반적인 경험적 비율

• 정의: 업계 전문가나 학계에서 제시하는 일반적이고 경험적인 재무 비율 기준입니다.
• 목적: 업계의 베스트 프랙티스나 일반적으로 받아들여지는 건전한 재무 관리의 기준을 제공합니다. 이는 기업이 어느 정도의 성과를 달성해야 하는지에 대한 방향성을 제시합니다.

5. 합리적인 목표비율

• 정의: 기업이 달성하고자 하는 재무 목표에 근거한 비율입니다.
• 목적: 기업의 전략적 목표 설정에 기반하여, 달성해야 할 성과의 기준을 마련합니다. 이는 기업이 목표 달성을 위해 필요한 개선 사항이나 전략 조정을 식별하는 데 도움이 됩니다.

비교 대상의 적절한 선정은 기업이 자신의 위치를 정확히 파악하고, 개선점을 찾아내며, 전략적 목표를 설정하는 데 필수적입니다. 이를 통해 기업은 보다 효과적인 의사결정을 할 수 있으며, 장기적인 성공을 위한 전략을 수립할 수 있습니다.

구성비율 분석

구성비율 분석은 재무제표의 각 항목을 전체에 대한 비율로 표현하여, 구성의 변화와 비중을 분석하는 방법입니다. 이는 기업의 재무 상태와 운영 성과의 구조를 파악하고, 시간에 따른 변화 추세나 업계 내 다른 기업과의 비교를 용이하게 합니다. 구성비율 분석에는 백분율 재무상태표와 백분율 손익계산서가 포함됩니다.

1. 백분율 재무상태표 (공통재무상태표)

백분율 재무상태표는 기업의 재무상태표(대차대조표)의 각 항목을 총자산 또는 총부채 및 자본에 대한 백분율로 표시합니다. 이 방식을 통해 각 항목의 상대적 비중과 중요성을 파악할 수 있으며, 시간에 따른 변화 또는 업계 내 다른 기업과의 비교 분석이 용이해집니다.

• 적용 예시: 총자산 중 유동자산의 비율, 총부채 중 단기부채의 비율 등을 계산하여, 기업의 유동성과 재무구조의 안정성을 평가할 수 있습니다.

2. 백분율 손익계산서 (공통손익계산서)

백분율 손익계산서는 손익계산서의 각 항목을 총매출(수익)에 대한 백분율로 표시합니다. 이는 매출액 대비 각 비용 항목 및 순이익의 비중을 파악하고, 기업의 수익성 구조를 분석하는 데 유용합니다.

• 적용 예시: 매출액 대비 매출원가(COGS)의 비율, 매출액 대비 영업이익의 비율 등을 통해 기업의 원가 구조와 영업 효율성을 평가할 수 있습니다.

구성비율 분석의 활용

• 시간 추세 분석: 여러 기간에 걸쳐 같은 기업의 비율을 분석함으로써, 재무 상태와 수익성의 변화 추세를 파악할 수 있습니다.
• 업계 비교 분석: 같은 업계 내 다른 기업의 비율과 비교함으로써, 경쟁 위치와 상대적 성과를 평가할 수 있습니다.
• 전략적 의사 결정 지원: 재무 구조와 수익성 구조의 분석 결과를 바탕으로, 기업의 재무 전략과 운영 전략에 대한 의사 결정을 내릴 수 있습니다.

구성비율 분석은 재무제표를 더욱 깊이 이해하고, 기업의 재무 건전성과 운영 효율성을 평가하는 데 중요한 도구입니다. 이를 통해 기업 경영진은 보다 정보에 기반한 전략적 결정을 내릴 수 있습니다.

추세비율 분석

추세비율분석은 재무제표의 특정 항목이 시간에 따라 어떻게 변화하는지를 분석하는 방법입니다. 이는 과거의 재무 데이터를 기반으로 하여 미래의 경향을 예측하고, 기업의 성장성, 수익성, 재무 건전성 등을 평가하는 데 유용합니다. 추세비율분석은 재무상태표와 손익계산서 모두에 적용될 수 있으며, “추세재무상태표”와 “추세손익계산서”를 통해 실행됩니다.

1. 추세재무상태표 (Trend Balance Sheet)

추세재무상태표는 여러 기간 동안의 재무상태표(대차대조표)의 항목을 연속적으로 비교 분석함으로써, 자산, 부채, 자본의 변화 추세를 파악합니다. 이는 기업의 재무 구조와 건전성의 시간에 따른 변화를 이해하는 데 도움을 줍니다.

• 분석 방법: 특정 기준 연도를 100으로 설정하고, 이후 각 연도의 재무 데이터를 해당 기준에 대한 비율로 나타내어 변화 추세를 분석합니다.
• 목적: 유동성, 안정성, 성장성 등 기업의 재무 상태의 변화를 시간에 따라 분석하고, 장기적인 재무 전략을 수립하는 데 유용합니다.

2. 추세손익계산서 (Trend Income Statement)

추세손익계산서는 여러 기간 동안의 손익계산서의 항목을 연속적으로 비교 분석함으로써, 매출, 비용, 이익 등의 변화 추세를 파악합니다. 이는 기업의 수익성과 운영 효율성의 시간에 따른 변화를 평가하는 데 도움을 줍니다.

• 분석 방법: 마찬가지로 특정 기준 연도를 100으로 설정하고, 이후 각 연도의 손익 데이터를 해당 기준에 대한 비율로 나타내어 변화 추세를 분석합니다.
• 목적: 매출 성장률, 비용 통제 능력, 이익 창출 능력 등 기업의 수익성과 운영 효율성의 시간에 따른 변화를 이해하고, 향후 수익성 개선 전략을 수립하는 데 유용합니다.

추세비율분석의 활용

• 성장성 평가: 매출액, 자산 총계 등의 성장 추세를 분석하여 기업의 성장 가능성을 평가합니다.
• 수익성 평가: 순이익, 영업이익 등의 변화 추세를 통해 수익성의 개선 또는 악화 요인을 식별합니다.
• 재무 건전성 평가: 유동비율, 부채비율 등의 재무 건전성 지표의 변화 추세를 분석하여 재무 리스크를 평가합니다.
• 전략적 의사 결정 지원: 추세 분석 결과를 바탕으로 기업의 장기적인 경영 전략과 재무 전략을 수립하는 데 도움을 줍니다.

추세비율분석을 통해 기업은 과거의 성과를 기반으로 미래의 재무 성과와 경향을 예측할 수 있으며, 이를 통해 보다 전략적인 의사결정을 내릴 수 있습니다.

관계비율분석

재무상태표비율 (정태비율), 손익계산서비율 (동태비율), 혼합비율 (동태비율)

관계비율분석은 재무제표의 서로 다른 항목들 간의 관계를 수치로 표현하는 방법으로, 기업의 재무 상태, 성과, 효율성 등을 종합적으로 평가하는 데 사용됩니다. 여기서 언급한 각각의 비율은 특정 재무적 측면을 측정하며, 기업의 경영진, 투자자, 채권자 등에게 중요한 정보를 제공합니다.

1. 유동성비율 (Liquidity Ratios)

• 정의: 기업이 단기적인 부채를 상환할 능력을 평가합니다.
• 주요 비율:
• 유동비율(Current Ratio)
• 당좌비율(Quick Ratio or Acid-Test Ratio)
• 현금비율
• 순운전자본비율

2. 안정성비율 (Solvency Ratios)

• 정의: 기업의 장기적인 부채 상환 능력과 재무 구조의 안정성을 평가합니다.
• 주요 비율:
• 부채비율(Debt to Equity Ratio)
• 이자보상비율(Interest Coverage Ratio)
• 자기자본비율
• 차입금의존도
• EBITDA/이자비용비율
• 고정재무비보상비율

3. 수익성 비율 (Profitability Ratios)

• 정의: 기업의 이익 창출 능력을 평가합니다.
• 주요 비율:
• 순이익률(Net Profit Margin)
• 자기자본수익률(Return on Equity, ROE)
• 총자산수익률(Return on Assets, ROA)

4. 활동성 비율 (Activity Ratios)

• 정의: 기업의 자산 운용 효율성을 평가합니다.
• 주요 비율:
• 재고자산회전율(Inventory Turnover Ratio) 및 회전일수
• 매출채권회전율(Accounts Receivable Turnover Ratio) 및 회전일수
• 매입채무회전율 및 회전일수
• 총자산회전율

5. 성장성비율 (Growth Ratios)

• 정의: 기업의 성장성을 평가합니다. 매출, 이익, 자산 등의 성장률을 측정합니다.
• 주요 비율:
• 매출액 성장률(Sales Growth Rate)
• 순이익 성장률(Net Income Growth Rate)

6. 생산성비율 (Productivity Ratios)

• 정의: 기업의 자원 활용에 대한 효율성을 평가합니다. 이는 특히 제조업이나 서비스 업종에서 중요한 지표가 될 수 있습니다.
• 주요 비율:
• 부가가치율
• 자본생산성(Capital Productivity)
• 노동생산성(Labor Productivity)
• 노동소득분배율

7. 시장가치비율 (Market Value Ratios)

• 정의: 주식 시장에서 기업의 주식이 어떻게 평가되고 있는지를 평가합니다.
• 주요 비율:
• 주당 순이익
• 주당순자산
• 주당순매출
• 주가수익비율
• 주가순자산비율(Price to Book Ratio, P/B)
• 토빈의 q 비율
• 주가순매출비율
• 주가현금흐름비율
• 배당성향

각각의 비율은 특정 재무적 측면에 대한 통찰력을 제공하며, 이를 종합적으로 분석함으로써 기업의 재무 건전성, 성과, 시장 가치 등에 대한 폭넓은 이해를 얻을 수 있습니다. 기업의 경영진은 이러한 분석을 통해 강점과 약점을 식별하고, 전략적 의사 결정을 내릴 수 있으며, 외부 이해관계자들은투자 결정에 중요한 정보를 얻을 수 있습니다.

다음 챕터에서는 관계 비율 분석을 하나하나 알아보도록 하겠습니다.